他說他是勇者，要摧毀魚肉鄉民的魔王。
魔王運用各種方式奴役鄉民，有人無法抵擋魔王的撒嬌，有人無法拒絕魔王哀求，有人就是被魔王的「磨」給纏住。
總之，魔王太厲害，想要什麼，得到什麼。
勇者說，魔王是個自私鬼，是個渾球，是個壞蛋。
為什麼大家都要對魔王那麼好？勇者卻要靠著自己努力辛苦？
勇者不明白。
勇者決定尋找夥伴，一起跨越魔王這個坎，讓鄉民一起崛起，對抗魔王。
2020年6月19日 星期五
2020年2月24日 星期一
2019年12月24日 星期二
亞太銀行迎來併購的準備：尋求規模
亞太銀行迎來併購的準備：尋求規模
一、亞太銀行業的關鍵趨勢
2019年的亞太銀行，為了尋求規模，將迎來併購的準備。亞太銀行面臨了很多逆風：
1. 總體市場的不穩定性：經濟成長趨緩、信用循環成熟、利率波動
2. 中國的不確定性
3. 許多主管機關傾向於開放創新
4. 開放銀行帶來的競爭
5. 投資人已經用淨值比的低落來顯示對前景的悲觀
銀行不得不強化核心、獲取客人口袋的成長，還得自我重塑。
景氣循環後期的最後加油站 – 是時候採取大膽作為
景氣循環後期的最後加油站 – 是時候採取大膽作為
2018年全球名目GDP成長5.9%，貸款增速卻只有4.4%，是過去五年來的新低。殖利率曲線趨緩，銀行的評價持續波動，投資人對銀行的投資信心再度減弱。新興市場銀行業的ROTE在過去五年從20%掉到14.1%，主要受到數位競爭者的破壞；成熟市場銀行業透過提高生產力以及風險控制，ROTE在過去五年從6.8%提升至8.9%。但是，整體行業仍有高達六成的銀行ROTE低於COE。
40%銀行表現較好，不外乎以下幾個因素：地理位置、規模、差異化、營運模式。其中地理位置決定了70%的基本評價，比如說，美國比歐洲獲利就高出了10%。其次的重要因素是規模，當然仍有特殊腳色的小型銀行獲利出眾，但是這些算是特例。最後，營運模式，比如說證券業的經紀業務，在這個景氣循環裡獲利大幅衰退，就算是在有利的地理位置，仍然無法賺贏COE。
2019年10月11日 星期五
2019年10月1日 星期二
利用開放式創新尋找最好的想法
利用開放式創新尋找最好的想法
Using Open innovation to identify the best ideas
開放式創新有三個方式：1.蒐集想法2.形成決策3.同時進行。蒐集想法通常有兩個重點，1.蒐集的越多，最好的那個想法通常品質就越好。2.蒐集的變異越廣，最好的想法的價值通常就越高。形成決策的部分，很多經理人認為只有內部員工才能做出好的決策，其實不然。比方說，在風浪板與風箏衝浪的產業，很多時候愛好者使用產品的方式跟原本的設計完全不一樣，所以，有技術的活躍使用者，能很有效的評估新想法。
快速升高的群眾力量嶄露頭角
快速升高的群眾力量嶄露頭角
That escalated quickly: the emergence of the crowd
網路/群眾是很有活力的，沒有侷限，無限寬廣。
歷史的起初，眾人智慧是透過圖書館的機制去累積。圖書館透過「核心」族群建立，比方說是有條理的組職、團體、機構，在一定的機制與規範下，篩選、收藏、保存、借閱。
網路就像是一個圖書館，而且不限任何形式，隨處可得，甚麼都有，不過也沒有人在管理這個不斷等比級數增長的圖書館。圖書館的「核心」就有著很多的管理，「群眾」則無。
2019年8月30日 星期五
2019年8月4日 星期日
2019下半年總經與美中貿易戰(財訊論壇摘要)
2019下半年總經與美中貿易戰(財訊論壇)
引言
我們在課本上學到的自由貿易是這樣的：
自由貿易在單一國家內產生贏家與輸家，然而贏家的獲利遠大於輸家的損失，所以整體國家經濟受惠於自由貿易而成長。
實際上，上述的狀況必須建立於貿易平衡。若是持續貿易赤字，則會在單一國家內持續創造越來越多輸家，最後輸家成為相對多數，就會選擇出一個保護主義的領導者。
前一次的美國選舉就反映了上述事實，希拉蕊也從支持TPP不得不轉為反對立場。
東西岸同步支持著民主黨的觀點：推動社會平等、維護社會開放、維護二戰後盟友。掌握媒體聲量的東西兩岸，忽略了中部支持共和黨的民眾觀點：以基礎建設刺激經濟，開放投資，減稅、檢視貿易協定框架、檢視二戰後盟友。右派沉默了太久，在媒體聲量上被消音了。
貿易戰
川普的目標是減少貿易赤字，獨裁政府反而可以有效率地拿到談判結果，他習慣先拉高籌碼，再稍微退讓，達到好的結果。華盛頓政府則是被習近平政府背叛，中國轉向遠離開放社會，且開始在中南海及他處擴張，必須將中國拉回戰後秩序的框架裡。因此，川普只是在談判尋求好的結果，會不擇手段達成(富有彈性)，華盛頓政府則是堅守底線，反倒不讓川普有後退的空間。
五月初的貿易戰重啟，其實是全面性的戰爭展開，美中的對抗不會只有貿易，將會是全方面的經濟、政治對抗，因此，FED在可預見的不確定性下，只能採行預防性降息，給予美國足夠的籌碼打仗。中國勞動力在2011觸及頂峰，整體人口將在2031年走入衰退，目前正試圖脫離中等收入陷阱，因此不能用時間換取貿易戰的空間。如果中國落入中等收入陷阱，失去成長動能，人民就會失去動力，無法再透過經濟成長掩蓋其他問題，中國將迎接全方面挑戰。
自川普當選以來，即便是FED實行緊縮政策，川普試圖與各國解決貿易赤字的談判，刺激了歐元、日幣、人民幣的升值，相對就壓抑了美元的升值。並未強勢的美元，讓FED有機會升息八次並開始量化緊縮。(這些都提供了美國面對未來變數的貨幣政策空間/七月底宣布降息，八月開始停止縮表，且不排除今年再次降息)
資產負債表衰退
資產負債表衰退，起因於經濟泡沫破滅，資產價值萎縮，但是債務不會消失，因此淨值可能是沉在水面下，必須持續努力還債。
課本裡的世界，私營部門會試圖將利益最大化，所以會想要借錢。現實世界的先進經濟體，受過資產泡沫化的傷害，私營部門都在持續減少債務，不太可能借錢，另外一個影響是，海外的資本報酬率(ROC ie. Return on Capital)高於先進經濟體，所以在國內借錢的動機消失。從金融海嘯至今，美國、英國、歐元區、台日韓的私營部門都有著財政盈餘，唯一赤字(借錢)的是加拿大，但也是唯一還沒有遇到房產泡沫的經濟體。
貨幣供給無法注入實體，日本30年來銀行借貸只成長了24%，也難怪被稱作失落的三十年。
貨幣基數
|
銀行借貸
| |
美國
|
380
|
142
|
歐元區
|
357
|
106
|
英國
|
725
|
96
|
台灣
|
214
|
162
|
日本
|
1,396
|
124
|
*除日本以1990 Q1為基準(100)，其他國家以2008年為基準(100)
結論與建議
經濟成長可分為三個時期：都市化時期、黃金時期、糾結時期
都市化時期，私人企業力量薄弱，貨幣政策影響小，必須由政府財政投資主導，透過基礎建設刺激經濟。
黃金時期，經濟大幅成長，私人企業大幅擴張(借錢)，貨幣政策能有效影響經濟榮枯，政府不適合投入，會造成排擠私人投資，以及效率不佳的蚊子建設(white elephant)。
透過獨立投資機構(如同獨立的貨幣機構)，財政投資應能在低利環境得到還不錯的效益，若非透過財政投資刺激經濟，而是使用效益低的貨幣政策刺激，會導致資金營造資產泡沫。如果未來科技進步、結構改變，經濟找到新動能，私人恢復擴張(借款)，則政府再收手財政刺激。
資本報酬率(ROC)非常重要，貨幣政策降低利率，可以刺激ROC提升，但若利率已極低，沒有空間操作，這時候政策鬆綁以及降稅，就可以有效果拉升ROC。
會後討論的回應
1. 並不是李登輝時期做得好，而是黃金時期做甚麼都對，台灣的黃金時期大約在1997到頂。後來的總統也不是做得不好，但是在低利的環境下採取財政刺激，效益是可以做得更佳。雷根經濟學(1980s)就是類似挑戰糾結時期，政策鬆綁以及降稅，提振ROC，引進優秀人才，花了15-20年後，才重新回到經濟領頭。
2. 美國儲蓄率低導致貿易逆差，這種說詞在30年前日本已經用過。或許有一半是對的，另一半沒考慮的原因是匯率。扭曲的匯率導致多數國外產品較國內有競爭力，如果匯率改變，一切就會不一樣，儲蓄率跟匯率是有很大的相關性的。國內產品競爭力提升，產業成長，收入成長，儲蓄率就會增加。廣場協議將扭曲匯率恢復正常，讓貿易逆差也恢復正常。其實台日中韓應該可以一起升值15%，貿易流會正常許多，強勢美元不再，反倒會給美國很大壓力。比如說，日幣在廣場協議升值後，不敢將產品漲價，因為市場會輸給台韓，所以美國沒感受到影響，是日本的出口商承受壓力。這樣的做法會比被美國各個擊破要來的好一點，影響小一點。
3. 美國現在的作為不是爭老大，這種說詞在30年前日本也用過，美國是在要求中國往開放的戰後秩序前進，美國不怕競爭，華盛頓會鄙視爭老大的想法。美國跟日本的合作就是，大家可以在各自的領域努力，提升效率。美國在避免戰爭，希望保存自由貿易，不要有人破壞戰後秩序。中國應該要努力把時間投資在經濟上，人民的財富成長上，而不是糾結於民族情緒、爭老大等錯誤的談判。
4. 日韓的糾結，韓國在每一次的賠償要求都說是最後，卻又不停地索求，日本已經不再容忍，這種情緒性的勒索不知道如何解決。
